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  机械行业:关注持续成长的子行业 谨慎推荐  
发布日期:[2010/5/12] 共阅[3940]次

机械行业:调控压力显现,关注持续成长的子行业


投资评级 谨慎推荐


核心观点:


    行业增长势头较为强劲。2010年1-3月,全行业完成销售产值28,343亿元,同比增长高达43.48%;其中3月份完成11,221亿元,环比增长41.33%,同比增长38.13%。出口增速也基本恢复到正增长水平,1-3月行业出口同比上升25.56%,延续了2月份的累计同比正增长趋势,出口复苏的前景已经基本明朗化。我们认为机械行业在2010年上半年将保持产销两旺的局面,预计行业收入增长约为35%以上,利润增长速度与收入大致相同。


    工程机械面临高位压力,机床等增长将相对稳定。子行业中增长势头最好的依然是工程机械行业,1-3月增长率达49.15%;机床工具、基础件、内燃机,分别为41.27%、40.65%、40.64%;此外,农机、仪器仪表、食品包装、石化通用、文化办公行业的累计增长率也都在20%以上。我们认为由于国家对房地产行业加大调控力度,部分工程机械产品未来增长前景不乐观,因此2010年工程机械增速将呈现前高后低的特点,预计行业全年增速为30%左右。机床和基础件等的增长具有较强的稳定性。


    行业投资评级为“谨慎推荐”。机械行业上市公司中,工程机械重点公司2010年动态市盈率为15倍左右,机床等其它行业的2010年市盈率为17-20倍、我们认为目前的估值水平处于合理区域的下端,因此维持“谨慎推荐”的评级。重点关注估值具有优势、受宏观调控影响相对较小的重型设备公司,以及成长性好的军工行业上市公司。


    重点公司-徐工机械[29.06 -5.92%]:主导产品起重机与房地产相关度不高,业绩增长的不确定性较小,投资评级为“推荐”。太原重工[12.29 -8.96%]:未来两年大型挖掘机和新能源装备是公司主要增长点,持续增长能力强,估值具有优势,投资评级为“谨慎推荐”。航天电子[13.18 -2.59%]:未来两年业绩进入上升周期,且具有资产注入潜力,投资评级为“推荐”。新华光[22.50 -0.04%]:公司收购西光集团优质资产事项正在推进,成功后公司战略地位和 业绩将明显提升,未来仍有继续整合的潜力。


 

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